Ownership Structure, Board Size, and Firm Value: The Moderating Role of Dividend Policy
DOI:
https://doi.org/10.22437/proca.v2i3.60007Keywords:
Managerial Ownership, Institutional Ownership, Board of Commissioners Size, Dividend Policy, Firm ValueAbstract
Background: The property and real estate sector plays an important role in the Indonesian economy. However, during 2020-2024, the sector experienced declining property sales, reduced profitability, and unstable dividend distributions, which weakened investor confidence and affected firm value. Objective: This study aims to examine the effects of ownership structure, represented by managerial ownership and institutional ownership, and board size, represented by the board of commissioners size, on firm value, with dividend policy serving as a moderating variable. Methods: A quantitative research design was employed using secondary data from the annual reports and financial statements of 10 property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2020-2024. The sample consisted of 50 firm-year observations selected through purposive sampling based on predetermined criteria. The data were analyzed using descriptive statistics and panel data regression with Moderated Regression Analysis (MRA) using EViews 12 software. Result: The results indicate that managerial ownership, board of commissioners size, and dividend policy have negative and significant effects on firm value, whereas institutional ownership has no significant effect. Dividend policy moderates the relationships between managerial ownership and firm value and between board of commissioners size and firm value but does not moderate the relationship between institutional ownership and firm value. Editor: These findings suggest that the effectiveness of corporate governance mechanisms in enhancing firm value depends on both governance structures and appropriate dividend policies, providing practical implications for corporate managers and investors.
References
1. Widilestariningtyas O, Ahmad AK. Pengaruh profitabilitas, kepemilikan manajerial, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2020). J Econ Bus Account. 2021;1. doi:10.34010/jemba.v1i2.6091
2. Laksono MY. Ini emiten properti yang merugi hingga semester pertama 2024 [Internet]. Kompas.com. 2024 Sep 21 [cited 2026 Sep 1]. Available from: https://www.kompas.com/properti/read/2024/09/21/160000621/ini-emiten-properti-yang-merugi-hingga-semester-pertama-2024
3. Purwaningrum IF, Haryati T. Pengaruh good corporate governance terhadap nilai perusahaan. Al-Kharaj J Ekon Keuangan Bisnis Syariah. 2022;4(6):1914-1925. doi:10.47467/alkharaj.v4i6.1451
4. Eni C, Rakhmanita A. Pengaruh kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial dan leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021. J Kajian Ekon Bisnis Islam. 2024;5(2):662. doi:10.47467/elmal.v5i2.4965
5. Nagayu EC, Mujiyanti. Pengaruh keputusan investasi, keputusan pendanaan, kebijakan dividen, profitabilitas, dan ukuran dewan komisaris terhadap nilai perusahaan. J Ekon Bisnis. 2022;10. doi:10.34308/eqien.v10i1.555
6. Selvy S, Esra MA. Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan hutang sebagai variabel intervening pada perusahaan yang terdaftar di indeks LQ 45 periode 2015-2019. Jesya. 2022;5(2):1252-1263. doi:10.36778/jesya.v5i2.734
7. Utami NC, Widati LW. Pengaruh profitabilitas, likuiditas dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. Owner. 2022;6(1):885-893. doi:10.33395/owner.v6i1.682
8. Alawiyah T, Titisari KH, Chomsatu Y. Pengaruh kinerja keuangan, kebijakan dividen, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. Owner. 2022;6(1):658-667. doi:10.33395/owner.v6i1.640
9. Putra BAI, Sunarto S. Pengaruh profitabilitas, leverage, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan dengan corporate social responsibility sebagai variabel moderasi. Ekonomis J Econ Bus. 2021;5(1):149. doi:10.33087/ekonomis.v5i1.195
10. Saragih AE, Tampubolon H. Pengaruh kepemilikan manajerial, institusional, komisaris independen, dan komite audit terhadap nilai perusahaan pada perusahaan keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. J Minfo Polgan. 2023;12. doi:10.33395/jmp.v12i1.12584
11. Sari DP, Sulistyowati E. Pengaruh profitabilitas, likuiditas, ukuran perusahaan, dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. Ekonomis J Econ Bus. 2023;7(1):621. doi:10.33087/ekonomis.v7i1.781
12. Murti GT, Saraswati RS, Faizi MFN. Pengaruh kepemilikan institusional, umur perusahaan, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Owner. 2024;8(1):414-423. doi:10.33395/owner.v8i1.1817
13. Hertina D, Erizal R, Khairunnisa A. Corporate value impact of managerial ownership, institutional ownership and audit committee. Psychol Educ. 2021;58(3):14-22. doi:10.17762/pae.v58i3.2467
14. Wardhani WK, Titisari KH, Suhendro S. Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan, dan good corporate governance terhadap nilai perusahaan. Ekonomis J Econ Bus. 2021;5(1):37. doi:10.33087/ekonomis.v5i1.264
15. Fitriani M, Purnamasari PE. Peran profitabilitas dalam memoderasi kinerja lingkungan, Islamic social reporting dan ukuran dewan komisaris terhadap nilai perusahaan. J Rumpun Ekon Syariah. 2023;6(1):2023. doi:10.25299/syarikat.2023.vol6(1).12614
16. Pangaribuan H, Yoewono H, Winarno WW. The role of company size and board of commissioners on company value in disrupted economics. Wiga J Penelitian Ilmu Ekon. 2023;13(2):316-329. doi:10.30741/wiga.v13i2.1133
17. Gz AA, Lisiantara GA. Pengaruh profitabilitas, struktur modal, ukuran perusahaan, likuiditas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Owner. 2022;6(4):3974-3987. doi:10.33395/owner.v6i4.1030
18. Fana AAAA, Prena GD. Pengaruh corporate social responsibility, good corporate governance, dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020. J Ilmiah Akunt Bisnis. 2021;6(2). doi:10.38043/jiab.v6i2.3168
19. Safitri D, Mulyasari W, Nofianti N. The effect of managerial ownership on firm value with accounting conservatism and earnings quality as intervening variables. Rev Account Tax. 2023;2(2):112-125. doi:10.61659/reaction.v2i2.170
20. Gunawan IS, Abbas DS, Aulia TZ. Pengaruh kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional terhadap nilai perusahaan. J Mutiara Ilmu Akunt. 2023;2(1):39-55. doi:10.55606/jumia.v2i1.2275
21. Kholid AWN, Prayoga H. Profitabilitas, kepemilikan institusional dan nilai perusahan: dampak pandemi Covid-19. J Bisnis Akunt. 2023;25(2). doi:10.34208/jba.v25i2.1552
22. Umam DC, Halimah I. The influence of institutional ownership, independent commissioners, dividend policy, debt policy, and firm size on firm value. Priviet Soc Sci J. 2021;1(2). doi:10.32479/pssj.11357
23. Rahendro MG, Sofie. Pengaruh kepemilikan saham, corporate social responsibility, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. J Ekon Trisakti. 2022;2(2):1411-1424. doi:10.25105/jet.v2i2.14893
24. Rusnaeni N, Gursinda H, Sasongko H, Rahman Hakim D. Financial performance, institutional ownership, size, and firm value. Bus Account Res (IJEBAR) Peer Rev Int J. 2022;6(1):4. doi:10.29040/ijebar.v6i1.3856
25. Herdiani NP, Badina T, Rosiana R. Pengaruh likuiditas, leverage, kebijakan dividen, ukuran perusahaan, good corporate governance dan sales growth terhadap nilai perusahaan. Akunt Manaj. 2021;16(2):87-106. doi:10.30630/jam.v16i2.157
26. Nirpataka NA, Handayani S. Pengaruh dewan komisaris dan CEO terhadap nilai perusahaan dimediasi dengan profitabilitas. J Ilmiah Manaj Ekon Akunt. 2025;2(3). doi:10.62017/jimea
27. Foreski A, Thamrin KMH, Andriana I. Pengaruh kebijakan investasi, kebijakan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Al-Kharaj J Ekon Keuangan Bisnis Syariah. 2024;6(3). doi:10.47467/alkharaj.v6i3.3774
28. Akhyaar ABCW, Hasyim SH, Rijal A. Pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia periode 2022-2023. J Akunt Keuangan Perbankan. 2025;6(1). doi:10.56486/remittance.vol6no1.708
29. Fitriyanthi D, Elvira L. Peran profitabilitas dalam memoderasi kebijakan deviden dan struktur modal terhadap nilai perusahaan: bukti negara ASEAN. J Kajian Ekon Bisnis Islam. 2025;6(3). doi:1047467
30. Putri RJ, Mulyandini VC. The effect of dividend policy and profitability on firm value. Account Finance Stud. 2023;3(2):142-156. doi:10.47153/afs32.6622023
31. Lestari BI, Nurmadi R, Listiorini. Pengaruh kepemilikan manajerial, struktur modal dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan dividen sebagai variabel moderating (studi pada perusahaan sektor property & real estate yang terdaftar di BEI periode 2019-2023). Innov J Soc Sci Res. 2025;5(4). doi:10.31004/innovative.v5i4.21062
Downloads
Published
Issue
Section
License
Copyright (c) 2026 Reya Anandhita, Siti Ita Rosita, Yuliandi Yuliandi
This work is licensed under a Creative Commons Attribution 4.0 International License.
Published with license by LPPM Universitas Jambi. This is an open-access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0 International). This license enables reusers to distribute, remix, adapt, and build upon the material in any medium or format, so long as attribution is given to the creator.
